（报告出品方：中信证券）
家电：基本面筑底，静待改善年初至今家电行业表现弱势。截至年6月12日，家电板块表现相对弱势，年初至今下跌21%，中信分类30个一级行业排名靠后，跑输沪深指数6pcts。行情的持续低迷来自多因素的制约：1.地产后周期叠加局部疫情冲击，年底以来地产竣工、销售数据持续大幅下滑，短期内销预期难言乐观；2.海外通胀持续演绎，欧美地区或通过大幅加息缓解物价压力，外销景气或迎来回落；3.原材料价格今年以来仍持续上行，近期虽有回调，但仍然维持在历史高位，对企业盈利能力有所侵蚀；4.新兴产业在政策加持下景气具备较高确定性，从而导致资金分流。随着“稳增长”政策方向的提出，地产政策有所松动，上述部分限制边际向好，基本面筑底，后续有望逐步改善。
原材料价格阶段性下行，成本端压力或有所缓解。原材料占家电成本的80%以上，其中，钢、铜、铝、塑料约占空调、冰箱、洗衣机、厨电成本的60%。今年以来，原材料价格快速冲高后回落，铜、铝、塑料、冷轧板价格同比开始出现下降，家电企业成本端压力或将有所缓解。
汇率方面，人民币兑美元汇率或持续承压。在强劲的出口数据下，人民币兑美元汇率长期稳定在6.4上下，汇率波动对家电企业出口业务影响减弱。然而4月以来受美联储加息预期影响，人民币快速贬值，人民币兑美元一度跌破6.8。考虑到美国通胀持续超预期，后续加息预期较强，我们认为人民币兑美元汇率或持续承压，出口占比较大的企业或阶段性受益。
白电：盈利修复可期，
